现在，我们来分析资产市场的均衡。资产市场的均衡由两个条件所组成：
（１）外汇市场的均衡：Ｒ＝ＲH－（ＥｅAＥ）/Ｅ
利率平价条件
（２）货币市场的均衡：Ｍｓ/Ｐ＝Ｌ（Ｒ，Ｙ）
货币的供给＝货币的需求
这两个条件同时满足时，资产市场就达到了均衡。有了这种均衡，我们就可分析货币政策和财政政策对汇率的影响了。 １．货币政策对汇率的影响货币政策的主要形式是改变经济体系中的货币供给量。
当货币供给变化时，利率也随之变化。就货币政策而言，货币供给量的变化是主要的。虽然人们主要根据利率来决定自己的经济行为，但在分析过程中，利率只是一个中间变量。这说明，货币供给的增加，会造成货币的贬值。
为什么会造成货币的贬值？原因在于利率。在ＧＮＰ和价格水平Ｐ不变，即对货币的需求不变的情况下，增加货币供给，会引起利率下降。而利率下降的结果，从利率平价定理可知，是本国货币相对外币贬值。反之，如果货币供给减少，结果是汇率升值。 ２．财政政策对汇率的影响财政政策的主要形式是改变政府支出和税收的水平。税收的改变，可以纳入政府支出的变化中一起分析。 当政府支出增加时，货币之所以会升值，原因也是利率。政府支出增加，对货币的需求也相应地增加。在货币供给不变时，对货币需求的增加，引起利率上升。利率上升的结果，就是汇率的升值。
比较一下，虽然扩张性的财政和货币政策都可以刺激经济，增加产出。但货币政策和财政政策对本国货币却有不同的作用：货币扩张使货币贬值，而财政扩张使货币升值。
这里，应该注意的是，上面我们对货币政策和财政政策与汇率之间的关系进行分析时，有一个基本的假定，即假定政策的变化只是暂时的，政府还会将它逆转过来。这个假定十分现实。因为只有当经济不按政府预定的轨道行进时，政府才进行政策干预。一旦经济上了轨道，原来的扩张性政策就会停止或者反转过来，变为不扩张的，原来的紧缩性政策也会变为不紧缩性的。由于大家相信，政府目前的政策改变只是暂时的，因而这种政策的变化就不会影响人们对未来汇率的预期。在这种情况下，尽管政府的政策发生了变化，但人们对汇率的预期水平仍然没变。这也就是前面我们分析货币政策和财政政策对汇率的影响时，并未考虑汇率预期的变化的原因。
不过，在很多情况下，人们认为政府政策的变化是长期的。例如换了一届总统，体制发生了变化，政府政策的指导方针发生了改变等等，都会引起人们对政策变化的看法转变。
这种看法的转变，会改变人们的预期。前面我们已经知道，预期的改变，会影响汇率。政府政策的作用，在有预期时和在没有预期时，不完全一样，需要分析一下。
（１）在有预期时，货币政策对汇率的影响假定货币供给增加，其结果和没有预期时一样，即ＧＮＰ增加，汇率贬值。但现在人们预期到，这种货币供给的增加是长期的。既然是长期的，人们就会预期汇率会按货币供给增加的幅度同一比例贬值。
（２）在有预期时，财政政策对汇率的影响在有预期时，货币政策只影响资产市场（货币市场和外汇市场）。与货币政策不同，财政政策在人们认为是长期的时，它同时影响两个市场，既影响商品市场，也影响资产市场。可以看出，在有预期的情况下，财政政策会使汇率的升值幅度更大，但对经济的刺激作用反而较小。
这里，我们只是提供了一个汇率分析的框架，说明了汇率和利率、预期、通货膨胀率，以及它和货币和财政政策之间的基本关系。但实践上，问题要复杂得多，需要仔细地分析和研究。
4、实际汇率的变动 就长期而言，汇率是由什么因素决定的？前面，我们把汇率放在外汇市场和货币市场中来进行分析。通过外汇市场和货币市场各自的均衡，以及这两个市场之间的均衡，我们发现了一个国家的货币供给、利率、通货膨胀率以及预期的因素与汇率之间的关系，这里，我们想把汇率放在一个更大的环境中，即不仅包括外汇市场和货币市场，而且还包括商品市场来进行分析。这样的分析更全面一些。
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