由于避险的缘故，纳贾里安可以留在舒适界限内，发挥更敏锐的判断力。不妨回想一下，前一次行情大涨或大跌而让你陷入恐慌的情况。你是否有世界末日的感觉？是否让你觉得胃部绞痛？是否影响其它的交易决策？若是如此，你是否考虑避险？当然，你必须盘算避险的成本，必须评估风险部位愿意放弃多少获利潜能。另外，你也需要考虑避险如何影响风险/报酬比率，何时增加或减少避险部位。风险完全没有问题；只要愿意的话，你就能够精确控制它。

纳贾里安提到一个例子，说明避险的重要性。这段故事发生在1991年9月29日与30日，涉及明尼阿波利斯的一家导尿管制造商。默丘里是这家公司的指定主要造市商。

“一天之内，股价由每股88美元跌到56美元。市场持续抛空行情，我们也整天一直接手。另外，我们也持有卖出选择权的空头部位，每当行情下跌超过某个程度，我们就销售卖出选择权，所以做多行情的部位持续累积，而且销售的数量越来越大。事实上，这完全违背应有的做法。这波走势刚开始的时候，我们损失100万美元，走势过程中，损失累积到数百万。最后，我们总算清醒过来，回头采取我们最擅长的手法：任何交易都必须局限损失。大约在两个月的期间内，我们慢慢把损失弥补过来，完全依靠我们的自律精神。”

“如同我说的，我不在意你今天赚多少钱，我要你明天继续保持赚钱的能力。当时，我们的交易员打算大赚一笔，因为盈余报告公布之前，权利金高得离谱，所以他们就一直卖。我们不应该只建立单一方向的部位。我们应该买一点保险，但显然没有这么做。事情发生的时候，处理这支股票的交易员只看到花花钞票，盘算着明天的权利金收入可以赚多少钱。另外，风险/报酬比率也不对。我们的交易员知道行情会下跌，但没有想到跌得这么深。”

“这就是一个典型的例子，即使我们认为某个事件发生的机率高达80％，也不应该丝毫不理会风险。所以，关键的原则是‘我们明天会如何’，不是我们今天赚多少。我们关心明天的程度必须超过今天。”

风险分析：交易就象扑克赌局
由于厌恶风险，纳贾里安建立任何交易之前，都希望尽可能提高胜算。

“我睡得象婴儿一样甜，当我们进场建立大额部位时，胜算通常很高，因为我们已经预先做过功课，非常有信心。万一判断错误，我们就砍掉、认赔，然后继续前进。”

“某些交易商聘用专业棋手或职业赌徒。我们比较重视算牌能力，我不认为这是赌博。当我们去赌场的时候，目的是工作。惟有知道自己的胜算，才坐上赌桌。我们有几位交易员能够记住好几副牌。进场时，他们希望拥有最高的胜算。交易的情况也是如此，机会来的时候，我们会算牌，预先设想随后的计划，尽可能盘算我们拥有的优势。桌上已经翻开很多牌。如果明天即将公布重要的盈余报告，摩根、雷曼或萨洛蒙往往大量买进。他们可能掌握资讯的优势，所以我们必须控制风险，跟着他们的方向下注。”

共13页: 上一页 [1] [2] [3] [4] [5] [6] [7] 8 [9] [10] [11] [12] [13] 下一页